手握美股清算牌照,老虎證券在下一盤什么棋?

2019-10-18 22:28:00 IT產業網 分享

  老虎證券相關負責人依稀記得,初次走入美國老牌經紀券商Marsco聯合創始人Mark Kadison辦公室時的情景。

  辦公室面積很大,但可供行走的空間卻很狹小,層層疊疊地堆滿了紙箱。紙箱里面全部裝著過往的清算記錄以及早年的審核記錄等,每個箱子都有很多標簽。

  2019年7月2日,老虎證券以940萬美金的對價收購Marsco的100%股權。

  A股證券交易的清算環節都置于中證登,美國卻不一樣。

  在美國證券存托與清算公司(DTCC)與證券經紀商之間,還存在著一個清算經紀商的角色。美國有3600多家證券經紀商,卻只有120家清算經紀商。

  老虎證券看中的,正是Marsco的DTCC清算會員資格。

  對于華人背景的美港股券商而言,這塊清算牌照,至關重要。

  1 清算牌照

  以往,老虎證券的底層清算,是通過其股東盈透證券(Interactive Brokers)進行的。中資背景券商依賴美國本土清算商,是常態。

  收購Marsco后,老虎證券將打通美股交易、清算、結算和資產托管的全流程,形成閉環,從此成為自清算經紀商。

  牌照只是其一,背后隱含的是Marsco的團隊經驗。

  “一塊清算牌照肯定是我們很直觀的目標,但并非全部。客觀而言,美國百年證券法規猶如汗牛充棟,合規細節補丁摞補丁,如果生手貿然闖入,基本上暈菜。”老虎證券內部人士透露,Marsco的技術儲備較為豐厚,牌照及團隊都是關注點。

  Marsco成立于1986年,地處新澤西州,早期定位于區域券商,上世紀90年代開始“觸網”,進行互聯網獲客,近年來聚焦于清算業務。

  因這份經歷,Marsco聯合創始人Mark對互聯網和新興科技心存好感。慢慢地,最初并不想賣掉股權的Mark被打動了。

  老虎證券以技術驅動、在C端有絕對優勢的平臺,與Marsco的清算能力相配合,是顯而易見的協同效應。

  這筆交易預計將在今年第三季度完成。并購只是第一步,接下來是系統的對接、打通和融合。

  據內部人士稱,初期采取雙清算體系,由盈透證券和Marsco同時做清算。隨后在對接的過程中,與Marsco的清算系統逐漸加深融合與優化。

  “因時差的緣故,對接是很復雜的工作。”老虎證券內部人士透露,美國的那套清算相對復雜,是歷史原因導致的。

  A股的中證登成立于千禧年之后,流程更干凈嚴密,對國內券商而言,清算環節并不是一個煩惱。而美國證券市場發展初期的股票清算,甚至數以百計的信差帶著整袋的支票和股票穿梭在華爾街。

  目前,美國的清算系統是不穿透的,即清算經紀商在DTCC顯示為一個賬戶,而不登記最終投資者,很多簿記、合規、風控、流程的工作都落在清算經紀商的份內,相當于巨大的精力資源的投入。

  這或許是老虎證券選擇并購而非新申請一張清算牌照的原因。

  不少券商直接選擇第三方清算商,也會因此失去一些機會。

  以老虎證券為例,美股“打新”業務是其特色。以往,此類產品創新的底層架構非常依賴清算商的配合,只有清算經紀商有資格簿記存放于DTCC的新發行股票。

  2 新加坡牌照

  美東時間7月23日盤前,老虎證券公告稱,其新加坡全資子公司拿到了新加坡金融管理局MAS批準的資本市場服務牌照。

  這是老虎證券的第九張金融牌照。

  新加坡華人眾多,而老虎證券以“華人世界的盈透證券”作為目標,自然而然地把新加坡視作國際化的重要一站,且可以輻射整個東南亞地區。

  新加坡的“資本市場服務牌照”牌照覆蓋證券、基金、信托、風險投資等多個業務領域,老虎證券獲批的經營范圍包括證券及衍生品的承銷與經紀業務,并可以為客戶提供資產托管和融資服務。

  這張牌照來得并不簡單。

  大約在一兩年前,在芝加哥商品交易所和新加坡亞太交易所擁有多年從業經驗的Patrick Chan跳槽到老虎證券,開始搭建團隊,起初的重心是合規及牌照申請。

  直到2019年一季度,老虎證券在新加坡牌照申請獲得AIP(原則性批準),此后進入了系統驗證等實操層面。

  拿牌的下一步,即將開始展業。

  花旗銀行報告稱,老虎正在新加坡當地進行團隊和基礎設施建設,未來將開展證券及期貨交易業務。

  新加坡本地券商的費率高昂,單筆交易在10-20美金左右,且軟件更新緩慢。

  像老虎證券這樣強技術基因的互聯網券商,技術水平較之新加坡當地,呈碾壓之勢。

  老虎證券有望成為“鯰魚”。在這張牌照下,新加坡本地華人可以較低的費率、更友好的交易界面去炒全球的股票。

  而另外一方面,老虎證券是否也會接入新加坡股票市場?

  答案是:短期內不會。

  新加坡資本市場的活躍度并不高。就像美國的清算牌照一樣,接入任何一個新的市場,同樣要打通底層的清算、合規環節,都是成本。

  3 全球化

  金融機構,牌照先行,是例行不破的規矩。

  以監管、風控為核心的金融行業,向來講究“持牌執業”,牌照即是金融機構實力比拼的代名詞。

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編輯:牛牛
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